Wat democraten en republikeinen verkeerd hebben over inflatie?

Wat democraten en republikeinen verkeerd hebben over inflatie?

Amerikanen zijn pessimistisch over een van de vreemdste economieën in de recente geschiedenis, en hun negativiteit is grotendeels te wijten aan inflatie. Het Bureau of Labor Statistics heeft vandaag aangekondigd dat de prijzen in januari 2022 met 7,5 procent op jaarbasis stegen, het hoogste aantal sinds 1982, en als zodanig melk, duurdere meubels en auto’s – en de angst dat hun prijzen zullen blijven stijgen – zullen waarschijnlijk hoog in onze gedachten blijven.

Dit heeft er natuurlijk toe geleid dat er veel met de vinger wordt gewezen naar wie – of wat – verantwoordelijk is voor de prijsstijgingen die we zien. Democraten geven de schuld aan inefficiënties in de toeleveringsketen voor COVID-19, evenals aan grote bedrijven en monopolies. Ondertussen hebben de Republikeinen de wetgevende agenda van president Biden aangevallen en beweerden dat de schuld ligt bij zijn handtekening wetteksten – met name de Amerikaanse reddingsoperatie die $ 1.400 stimuleringscheques omvat die rechtstreeks aan veel Amerikanen worden betaald. Om zeker te zijn, eerlijk of niet, geven de meeste Amerikanen Biden de schuld.

maar wat hij is Verantwoordelijk voor inflatie in de VS? Gaat het allemaal om de pandemische toeleveringsketen, zoals veel democraten beweren, of om hebzucht van bedrijven? Of heeft het meer te maken met het beleid van Biden, zoals de Republikeinen aannamen?

Inflatie is niet alleen een probleem in de toeleveringsketen, de stimulus heeft het waarschijnlijk verergerd

Een van de meest consistente gespreksonderwerpen van de Democraten was dat de toeleveringsketen die door COVID-19 wordt getroffen, verantwoordelijk is voor onze huidige inflatieniveaus. Biden is zelfs zo ver gegaan om te zeggen dat problemen met de toeleveringsketen “allemaal om hen draait”, terwijl de House Democrats werken aan wetgeving die erop gericht is de problemen met de toeleveringsketen te verbeteren. En veel economen zeggen dat een haperende toeleveringsketen ook een grote rol heeft gespeeld bij het opdrijven van de prijzen.

Het denken gaat als volgt: Amerikanen zijn gestopt met het gebruik van sportscholen, nagelstudio’s en andere diensten omdat hun bestedingspatroon in 2020 snel veranderde en de toch al problematische wereldwijde toeleveringsketen niet was toegerust om de toename van de vraag naar duurzame consumptiegoederen aan te kunnen. (bijv. fitnessapparatuur voor thuis, kantoormeubilair) na de aanvankelijke wereldwijde economische stilstand. Combineer een snelle toename van de vraag en een afname van het aanbod, en je krijgt hogere prijzen.

Maar tegelijkertijd heeft dit gespreksonderwerp voor Democraten zijn beperkingen, aangezien het voor veel economen duidelijk is geworden dat de Amerikaanse inflatie niet Alleen maar Probleem met de toeleveringsketen: onze economische reactie – de biljoenen dollars aan COVID-19-stimulansen die de afgelopen 24 maanden naar buiten zijn geduwd – lijkt een aanzienlijk verschil te maken.

Een goede manier om dit uit te lokken is door naar Europa te kijken, dat te maken heeft gehad met soortgelijke problemen in de toeleveringsketen en een nog grotere olieschok, omdat het meer afhankelijk is van buitenlandse olie dan de Verenigde Staten. De Europese landen hadden echter te maken met een lagere inflatie, mogelijk deels als gevolg van de geringere reactie van de overheid.

“Globale problemen met de toeleveringsketen treffen elk land ter wereld, maar de Verenigde Staten hebben meer inflatie dan andere landen”, zegt Jason Furman, hoogleraar economie aan Harvard en voorzitter van de Council of Economic Advisers onder voormalig president Barack Obama. “Als je kijkt in vergelijking met Europa, is de consumptie van goederen in de Verenigde Staten hoger, en de consumptie van diensten hoger dan het is [in Europe]. “

Een van de redenen voor de stijgende consumptie zijn de overheidsuitgaven. In 2020 nam het verdeelde congres onder voormalig president Donald Trump twee afzonderlijke wetgevingen aan: eerst de CARES-wet van $ 2 biljoen in maart, die cheques van $ 1200 uitdeelde aan de meeste alleenstaanden en meer aan gezinnen, en vervolgens een pakket van $ 900 miljard in december. , naast andere hulp, gaf gerichte cheques van $ 600 uit. Maar toen, in maart 2021, gingen de Democraten door een nieuwe ronde van overheidsstimulansen in een hulppakket van $ 1,9 biljoen – inclusief $ 1.400 directe betalingen aan Amerikaanse individuen – waarvan sommige experts destijds waarschuwden dat dit inflatie zou kunnen veroorzaken.

Het lijkt erop dat deze laatste ronde van overheidsuitgaven op zijn minst gedeeltelijk verantwoordelijk is voor onze huidige inflatieniveaus. Uit een onderzoekspaper van oktober 2021 bleek bijvoorbeeld dat de reddingsoperatie van de VS de inflatie waarschijnlijk iets erger zou maken, wat een aanzienlijke (maar kleine en vluchtige) opwaartse druk op de prijzen zou veroorzaken, en veel experts zijn vastgehouden aan hun beweringen uit 2021 dat extra stimuleringsmaatregelen van het leiden tot inflatie. . Natuurlijk kan worden beargumenteerd dat de extra stimulans voor Biden destijds noodzakelijk was voor Amerikanen om deel te nemen aan de economie, en opiniepeilingen vonden brede steun onder Amerikanen voor meer comfort. Maar het heeft er ook toe geleid dat veel Republikeinen beweren dat het beleid van Biden verantwoordelijk is voor de historische prijsstijgingen die we zien.

Foreman verzekerde me dat de inflatie waarschijnlijk hoog zou zijn geweest, zelfs zonder de COVID-19-hulpwet, vanwege de heropening van de economie en verstoringen van de onderliggende impact. Bovendien heeft de stijgende gasprijs – een van de meest tastbare manieren waarop Amerikanen de inflatie aanpakken – waarschijnlijk niets te maken met de reddingsoperatie van de VS, maar veel meer met de mondiale oliedynamiek. Er is echter op zijn minst enig bewijs dat overheidsuitgaven inflatie hebben veroorzaakt, behalve dat wordt uitgelegd dat het slechts een probleem met de toeleveringsketen was.

Maar niet alle overheidsuitgaven leiden tot inflatie

Maar cruciaal is dat, ondanks wat veel Republikeinen beweren, niet alle overheidsuitgaven hetzelfde effect hebben op de inflatie. In feite hebben de overheidsuitgaven historisch gezien niet tot inflatie geleid. Een onderzoekspaper uit 2015, gepubliceerd in de European Economic Review, ontdekte bijvoorbeeld dat het effect van overheidsuitgaven op de inflatie na de Tweede Wereldoorlog “statistisch niet anders was dan nul”. Maar Bill Dubor, co-auteur van die studie en vice-president van onderzoek bij de Federal Reserve Bank of St. Louis, vertelt me ​​dat de schaal van de interventie ertoe doet – en dat kan helpen verklaren waarom overheidsuitgaven tegenwoordig de inflatie stimuleren, maar dat niet zijn. . in de recente herinnering.

“Het grote verschil, denk ik, is vanaf nu alleen de enorme omvang van de overheidsuitgaven”, zei Dubor. “Dat zou kunnen verklaren waarom er geen grote effecten zijn, terwijl er nu wel grote effecten kunnen zijn.”

Toch droegen niet alle overheidsuitgaven van de regering met groen licht bij Biden waarschijnlijk bij aan de inflatie. Zo zal de tweeledige infrastructuurwet die Biden in november ondertekende, om een ​​aantal redenen waarschijnlijk niet hebben bijgedragen aan de inflatie. Ten eerste is er op dit moment nog maar heel weinig van betaald. Ten tweede heeft het tot doel de productiecapaciteit van de economie te vergroten – dat wil zeggen investeren in nieuwe technologieën en het creëren van banen – wat betekent dat het de inflatie kan beteugelen. Dit is anders dan de Amerikaanse reddingsoperatie, waarvan de stimulering van $ 1.400 de economie niet op dezelfde manier opbouwt, volgens economen met wie ik sprak.

Amerikanen maken echter niet per se dat soort discriminatie als het gaat om overheidsuitgaven. Volgens een peiling van Politico en Harvard in januari denkt 43 procent van de Amerikanen dat de tweeledige infrastructuurwet de inflatie zal verhogen, terwijl slechts 10 procent denkt dat het de inflatie zal verminderen (hoewel 35 procent zei dat ze denkt dat de inflatie ongewijzigd zal blijven).

Thomas Philippon, hoogleraar financiën aan de Stern School of Business van de New York University, zei dat zijn grootste zorg over de recente door stimuleringsmaatregelen veroorzaakte inflatie is dat het de stroom van overheidsuitgaven in de ogen van kiezers verwart. Dit geeft op zijn beurt politiek kapitaal uit dat niet kan worden gebruikt om andere grote problemen aan te pakken, zoals uitgaven aan infrastructuur of kinderarmoede, zei Philippon.

“Mensen innen dan allerlei overheidsuitgaven, goede en slechte,” zei Philippon.

Grote bedrijven zijn niet de grootste reden, maar…

Ten slotte noemden sommige Democraten grote bedrijven en monopolies vanwege hun vermeende rol bij het verhogen van de prijzen. Cijfers over het hele ideologische spectrum van de partij – van senatoren Bernie Sanders en Elizabeth Warren tot Biden – zijn ervan uitgegaan dat grote bedrijven, door hun prijzen te verhogen tijdens de pandemie, verantwoordelijk zijn voor de inflatie, en dat een gebrek aan concurrentie gigantische bedrijven in staat heeft gesteld hun prijzen te verhogen. prijzen meedogenloos.

Op het eerste gezicht lijkt deze verklaring minder logisch dan andere berichten over inflatie. Bedrijven met winstoogmerk zijn tijdens de pandemie niet plotseling meer winstbejag geworden en zijn daarvoor ook niet genereuzer geweest. Bovendien is de bedrijfsconcentratie sinds de jaren negentig gestaag toegenomen – een tijdperk van historisch lage inflatie. Uit een januari-enquête onder economen van het Global Markets Initiative van de Booth School of Business van de University of Chicago bleek dat de meeste experts het over beide vragen eens waren: inflatie werd niet verklaard door grote bedrijven die besloten rijker te worden, en antitrustinterventies — zoals die welke werden De regering-Biden erbij gooien – de inflatie zou waarschijnlijk niet worden bedwongen.

Er is echter een element van de prijzen die we vandaag zien – en hoe Amerikanen erop reageren – dat kan worden verklaard door de grote bedrijven die de ravage aanrichten. Philippon, wiens boek The Great Reversal zich richt op hoe gebrek aan concurrentie en bedrijfsfocus worden gedefinieerd in de moderne Amerikaanse economie, vertelde me dat een van de redenen waarom inflatie zo’n groot probleem is in de Verenigde Staten, is dat de prijzen al te hoog waren totdat ik begonnen met.

“Dit is geen verklaring over snelle inflatie, het is een verklaring over de langzame stijging van de winstmarges die de middenklasse langzaam verstikt”, zei Philippon. Een van de redenen die bijzonder pijnlijk is in de Verenigde Staten is dat de prijzen al hoog waren, de koopkracht van mensen en de reële waarde van hun loon al eerder door marktmacht werd uitgehold. Als je daar nog een vlaag van inflatie aan toevoegt, is het nog pijnlijker.”

Dat zou kunnen verklaren waarom Amerikanen in recente peilingen sympathie hebben voor argumenten die inflatie toeschrijven aan hebzucht van bedrijven, en waarom Biden een ietwat populistisch deuntje zingt over inflatie. Maar zoals met alle aspecten van de berichtgeving over deze kwestie, heeft het feit of democraten of republikeinen correcter zijn over de feiten van inflatie niets te maken met de potentiële electorale impact ervan. De prijzen moeten stabiliseren zodat Amerikanen tevreden zijn met de economie – en voor Democraten om zich goed te voelen over hun vooruitzichten in 2022.

“Ik denk niet dat er een boodschap is die mensen tevreden zal maken met een inflatie van 7 procent”, zei Forman.

Leave a Reply

Your email address will not be published.